一、概述

本土配套和成本优势给国内新能源行业厂商带来新机遇。由于国内热管理供应商起步较晚，整体技术水平和储备实力较弱，在汽车热管理中仅能够提供部分零部件，对整个热管理系统而言，尚没有很多系统集成的量产项目经验，单车价值量整体较低。

随着国内新能源汽车快速发展，国内本土企业有望和整车厂共同成长，打破原有的供应链体系，进入新的汽车零部件成长期。

国内本土企业的主要优势表现在以下几个方面：

1、本土配套响应更快

随着国内汽车开发周期的缩短，快速响应在整车开发周期中至关重要，而国内本土企业可以充分利用这一优势；

2、成本优势

相比于国际市场，国内具有更低的人工成本以及国产设备成本；

3、众多新势力品牌

在企业发展初期，新势力品牌更加容易共同成长，形成产业链粘性。

国内热管理行业主要标的及对应产品

二、国内企业依托核心部件，向热管理集成部件迈进

三花智控

凭借在家用空调领域的深耕，三花逐步开拓汽车热管理市场。其电子膨胀阀和热管理系统集成组件现在在细分领域已做到行业领先地位。

根据传统汽车节能和新能源汽车的市场需求，凭借其自身产品的研发优势，进一步拓展开发了汽车空调和热管理领域的新产品，如用于电池和电子设备冷却、发动机和动力系统冷却的电子水泵/水阀/油泵、电池冷却器、冷却板和油冷器等，以及用于新型冷媒和热泵空调系统的各类冷媒切换电磁阀。

三花智控定位于新能源汽车热管理系统领域，由零部件切入并逐步向组件和子系统发展，客户的合作伙伴有法雷奥、奔驰、宝马、大众、特斯拉、沃尔沃、丰田、比亚迪、上汽、通用、吉利、蔚来等。

图12：三花智控主要产品在汽车中的应用

2021年全年三花智控在汽零业务板块业务同比增长 94%。

2022年上半年，汽零板块实现 32 亿元的营收，同比增长51%。截止到 2022Q3，前三季度共营收 156 亿元，已接近公司2021年全年营收水平，整体营收保持快速增长趋势。

拓普集团热管理系统主要产品

2021年热管理相关产品占拓普集团营收 11%。

从 2021 开始，热管理相关产品逐渐贡献新的业务增量，2021 年总业务营收达到 114.6 亿元，同比增长 76.1%，业务营收增速迅猛。

各业务板块均实现较大幅度增长，贡献了较大的增量(如内饰功能件、橡胶减震产品、锻铝控制臂、热管理相关产品)。根据其披露的公告，前三季度实现了总营收111.03 亿元，同比增长41.9%，已基本达到2021全年营收。

银轮股份

银轮股份专注于油、水、气、冷媒间的热交换器、汽车空调等热管理产品以及后处理排气系统相关产品的研发、生产和销售，40余年专注于汽车热管理行业。公司产品主要用于新能源、乘用车、商用车、工业换热、工程机械等领域。

新能源汽车产品系列包括冷媒冷却液集成模块、前端冷却模块、空调箱模块、电池冷却板、PTC 加热器等。沃尔沃、保时捷、蔚来、小鹏、威马、通用、福特、宁德时代、吉利、长城、比亚迪、宇通、江铃、长安等为新能源汽车领域的主要客户。

银轮股份新能源汽车产品系列

银轮股份 80%营业收入来源于热交换器

银轮股份乘用车业务营收占比逐年提升

盾安环境

盾安环境主业务：制冷元器件、制冷空调设备、汽车热管理的研发、生产和销售。

制冷配件业务主要产品包括电子膨胀阀、四通阀、电磁阀、截止阀、小型压力容器、集成管路组件、换热器等产品。

盾安环境聚焦制冷主业，在加固家用空调配件市场优势地位的基础上，重点拓展商用空调配件及各类战略新品市场，继续提升海外市场份额；另大力发展新能源汽车热管理业务，把握行业与技术发展趋势，逐步实现业绩向上。

其全资子公司盾安汽车热管理作为新能源汽车热管理核心零件的供应商，持续加大投入，稳步提升市场份额，已成为比亚迪、理想、蔚来、上汽、一汽、吉利、长安等主机厂的合作伙伴，同时和一汽解放等商用车车企在商用车电池热管理领域建立了良好的合作关系。

盾安环境主要产品

盾安环境良好的技术、品质、产能和市场规模优势，让它具备了强核心竞争力。2021年全年实现营收98.4亿元，同比增长 33.3%，业绩实现了很好地正向增长。2022年上半年实现营收48.7亿元，同比微降 3.16%。但公司在Q3实现销售净利率9.6%，相比于2021年三季度的销售净利率 4.57%。

盾安环境扭转业务营收，实现业绩向上

奥特佳

奥特佳主业务是汽车热管理系统及零部件的技术开发、产品生产及销售，主要产品包括汽车空调压缩机(核心产品)、汽车空调系统、储能电池热管理产品及其关键部件。

汽车空调压缩机：

从运作机制上分类，能生产三类汽车空调压缩机，分别是涡旋式压缩机、活塞式压缩机和电动压缩机，前两类主应用于燃油车，后一类用于新能源车。

主要客户国内外均广泛分布，国内有蔚来汽车、比亚迪、上汽通用五菱、长安汽车、吉利、奇瑞、北汽、一汽、东风柳汽、上汽乘用车等；国际客户主要包括斯泰兰蒂斯、福特汽车、大众汽车、通用汽车等。

在2021年度，共计销售各类空调压缩机570.2万台，同比增长13.02%，并实现业务营收 51.37 亿元，同比增加 37.85%，其中空调压缩机业务实现24.90 亿元营收，汽车空调系统实现 26.47 亿元营收，并在今年前三季度实现归母净利润的扭亏。

奥特佳主要产品：汽车空调压缩机

在 2021 年全球汽车空调压缩机市场中，奥特佳在 2021 年市场份额占比为 10%；丰田自动织机市场份额占比最高，达到 30%；其次是韩国翰昂，市场占比为 17%；华域三电市场份额占比为 13%；总体上，在全球市场中，国外企业以及国内合资企业占据主要市场。

在国内市场中，华域三电占据 40%的市场份额，奥特佳市场占比为 29%，电装和法雷奥市场占比均在 13%左右。

奥特佳 2021 年汽车空调压缩机业务全球市场份额为 10%

奥特佳 2021 年汽车空调压缩机业务国内市场份额为 29%

腾龙股份

专注于汽车空调管路，并向二氧化碳热泵系统集成方面发展。

专注于汽车节能环保零部件研发、生产和销售的国内领先汽车零部件制造商。汽车热管理板块的主要产品为汽车空调管路、二氧化碳热泵系统阀组集成模块、汽车热管理系统连接硬管及附件；

汽车发动机节能环保零件业务板块主要产品为汽车废气再循环系统 （EGR）、传感器和汽车胶管。此外，还生产制动系统零部件、电子水泵、车载无线充电等汽车电子类零部件。

公司主要客户包括本田、沃尔沃、福特、大众、马自达、吉利、上汽、通用五菱、一汽、长安、长城、东风、广汽、比亚迪、蔚来、小鹏、理想等多家国内外汽车整车制造企业。

公司在 2021 年实现业务总营收 22.1 亿元，同比增长 24.5%，且公司积极布局新能源汽车阀岛集成业务，在未来有望实现单车价值量的提升。

汽车热管理冷媒回路管道

腾龙股份 2021 年业务总营收同比增长 24.5%